金融学院向丽锦副教授（第一作者）与王文浩副教授及本科毕业生崔世豪（现为山东大学经济学院研究生）、郑怡婷（现为江苏大学金融工程研究中心研究生）合作撰写的论文“Bitcoin Return and Financial Stress in China: Insights from a Nonlinear Autoregressive Distributed Lag Model”于2025年12月在 Emerging Markets Finance and Trade 在线发表。该期刊属于我校A1期刊。

本研究运用非线性自回归分布滞后（NARDL）模型，深入探析比特币收益波动对中国金融市场压力的异质性影响。研究发现确凿无疑地揭示：比特币收益显著加剧区域金融市场压力，并在短期与长期维度均呈现显著的非对称性特征——具体而言，比特币收益上涨对金融压力的边际放大效应远比收益下跌时的缓解作用更为剧烈且持久。通过对股票、债券、货币及外汇等细分市场的系统性考察，研究进一步发现各子市场对比特币市场波动的响应存在显著的结构性差异，凸显了数字金融风险跨境传染的复杂性与渠道异质性。此外，研究着重论证了监管干预的关键性作用：中国首次代币发行（ICO）禁令等制度安排的实施，在有效遏制数字资产投机浪潮、缓释系统性金融压力方面发挥了不可或缺的屏障功能，为新兴经济体应对加密货币冲击提供了重要的监管科技（RegTech）经验与政策启示。

撰稿：向丽锦 审核：王营 终审：李清照